船舶行业再添降杠杆需求
2017-10-09 00:00:00   来源：中国再制造   评论：0 点击：

　　“南船”同样有降杠杆需求和意愿

　　1) 北船债转股“减负”，杠杆率或能降低5%：

　　通过债转股形式，大船重工和武昌重工分别获得51.5亿元和18.84亿元的债权出资，按照17年4月30日两公司的审计报告中，资产与负债合计的账面价值来看，债券出资或能将两公司资产负债率降低5%左右。当前拟通过发行股份购买资产的方式，回购股权。截至目前，回购股权的价格并未公布，同时重组方案也待进一步明确。

　　2) 南船同样有降杠杆的需求和意愿

　　中国船舶和中船防务9月27日的公告停牌，同样是因为大股东中国船舶工业集团公司筹划资产重组事项。从数据来看，上市公司杠杆率和偿债能力在14年起抬升和走弱，但中船工业集团公司的资产负债率和速动比率仍然较为稳定。

　　上市公司资产负债率均低于板块平均水平，其中中国船舶杠杆率较低，但处在上升趋势，与中船防务负债率走势相反。对比前期已明确进行债转股的中国重工，中国船舶和中船防务的资产负债率与之相近；但从有息负债率角度，中国船舶和中船防务明显高于中国重工，因而对于杠杆率的改善可能更为迫切。

　　船舶制造板块--上半年新发较少，整体净偿还

　　17年上半年船舶制造发行规模为30亿，至9月底为50亿，存量债规模位居国防军工板块首位，板块产业债以高等级为主，近年来中低等级的占比整体减少，主要发债类型为中票。

　　从船舶制造行业半年报数据看：1)经营活动略有好转，投资小增、筹资减少；2)杠杆减少，偿债能力下降；3)盈利能力逐渐恢复。

　　一级市场：发行利率多走高

　　新发回落，净融资继续上升，除中票外各券种新发体量均有下降。假期临近，企业融资有所回落，发行市场平稳；

　　交通运输、房地产新发上升，建筑装饰、采掘、钢铁回落，房地产、钢铁净融资为正，建筑装饰、交运、采掘为净偿还状态。房地产新发与净融资连续两周上升，可见地产公司对资金的需求明显扩张。

　　二级市场：收益率与信用利差曲线均陡峭化

　　交投缩量，各券种收益率与信用利差分化趋势相似，短融信用利差走阔，或源于即将实行的货币基金新规带来的抛压；中票和企业债信用利差分化，长端走阔而短端压缩，与对应收益率走势一致。