首先萤石方面，总体来看，萤石资源还是比较紧缺的。根据2023年5月份国家自然资源部公布的中国单一矿山萤石储量大概是8600万吨。目前整个国内大概有九百多个矿区，但采矿证只有650本，这个数据是逐年下降的，高峰期的时候是能达到900多本的，但是现在只有650本了，说明有些采矿证到期之后，很难再续签。目前存量这块，虽然说内蒙古的蒙东、蒙西都有增量，而且品位还可以。但是单一矿山的采矿证是比较难审计的，而且一般是发给国资的企业会比较多。所以像一些国企，如巨化可能它会优势相对大一些。但是对于其他企业，想拿到采矿证是比较难的。所以即使储量上看起来有增加，但实际上不一定能贡献到萤石的产量上面。然后另外一块增量就是伴生矿，伴生矿其实逐渐成为萤石供给的补充，但是整体开采难度比较大。目前相对来说比较成熟的是内蒙古的包钢，也就是金石和包钢合作的这个项目。这个项目目前运营形势非常平稳，因为金石这边萤石开采技术是非常成熟和完备的。所以目前像包钢大概有80万吨的一个萤石粉的产量。另外一块就是湖北南的郴州，这块也有一些伴生矿，总体的产量是在100万吨左右，但是目前还都是一些小的厂在去开发和利用。这两个相对来说是比较有规模的伴生矿，云贵川那边有一些，但总量都不是很大，目前我们能看到伴生矿其实主要也就是包刚的80万吨。包括郴州加总起来的100万吨的总体的产量，所以其实整体的供给是不多的。
然后大家可能还比较关注， 3到8月萤石行业的专项抽查的政策。这个政策目前是企业自查阶段。预计7到8月的时候，可能会开启政府检查。那目前自查的阶段，总体来说开工率影响不是很大。但是等到正式开启检查，那个时候可能整个行业的开工率会受到比较大的影响。可能到在八月份的时候，可以再观望一下萤石行业的开工率的情况。整个检查国家的意思，是要以煤矿的标准去做，整体做到关闭退出一批，整合改造一批。所以此次的检查对行业的影响还是比较大的。所以可以各领导可以到时候关注一下萤石方面的供给情况。以上是萤石板块的一些见闻。
然后制冷剂板块，我们这次参与的这个论坛里面既有下游的空调厂，同时也有制冷剂的企业，包括国内和海外的。先从下游端说起。总体来说下游空调厂对三代制冷剂的价格还是看涨的。他们的一个心理预期，就是政策端肯定是指引市场往四代或者说290这种产品转型。那么三代价格的上涨程度，他们自己预算，这个价格的阈值是比较高的。他们目前的预期是觉得二代65%的配额大概率可能不会下发给暖通行业，可能会给到消费领域，或者说不下发。因为这个从远期考虑，整个的政策还是希望大家去用四代或者说290这些品种。下游其实对目前65%的二代的下发，目前是不抱有太大的预期的。至少在这个家用空调领域，可能不抱有太大的预期。这是总体来说的第一点收获。
然后第二点就是我们从远期来看，其实下游对这个新型制冷剂的发展还是有一定的分歧了。如果我们参考海外发达国家，因为海外发达国家已经进入到3代的削减期。像欧盟、美国和日本这些发达国家各自的国家分别颁布了各自的配额约束方案。比如说像美国2020年颁布的AIM法案，欧盟2015年颁布的这个fgap法案，并且对在2024年推出了新的修正案。日本是比较早在2001年就推出了这个复制品的排放修正法。这三个法案共同点在于，整个国内的生产端有一个总体的配额削减的约束之外，他们还对终端的使用也有一个PRP的限制。比如说就一辆汽车，大概有单个汽车的最大值不能超过150，对单台空调最大P值不能超过750的限制。目前比如说汽车里面的134A这个品种违背了150的限制。所以目前发达国家更多的还是而使用1234YF取代134A。这个趋势目前是已经比较明朗了。
然后空调这块，750的限制，对于32目前是不受影响。因为32是675，但是对于410A是有比较大的一个冲击。所以目前像发达，他们在加木苗这块，更多内容是一种新型的复合制冷剂，叫145B其实就是60%多32加30%多的1234yf构成的。所以如果我们单纯看这个32，其实它的整个的调整比例从原来410A的50%增加到了这个454B的65%。
32的需求是在增加的。但是另外一方面的这个125可能要被1234YF给取代掉。但是目前为什么会有这种复合型的制冷剂，是主要是因为1234Yf现在的价格还依然比较贵。那等后续专利到期之后，国内开始去卷那个价格，可能这块会有一个价格的下跌，可能那个时候会更多的。如果是考虑中级，有可能就是直接去使用。但是从目前来看，至少目前美国，欧盟和日本这边综合来说，他们还是更多的在把1234yf四代的制冷剂开始，去逐渐的渗透到下游。但是1234yF它也不是完全没有缺点。虽然说它的ODP值和其他的P值几乎都为零，但是1234yF它其实属于HFO的这个产品。HFO他们通常都含有不可分解的物质，相比乙酸这个东西，其实是违背了方案的。就是我们现在熟知的这个欧盟可能要在2025年推出的。如果2025你欧盟的这个方案能够成立，其实1234YF也是不符合使用的这样的一个规范的。相对来说32其实它不含有三氟乙酸，所以反而他可能更符合这个PF的一个方案。但是目前这个PPX方案其实还在一个讨论的一个阶段，就是整个目前产业的预期是2025年决议，然后2026到2027年开始执行。但目前因为还在一个讨论的阶段，所以目前像1234yF这个品种，大家目前还都，总体来说，海外是在这么去用的。然后目前整个的这个局势还不是特别的明朗，所以对于我们国内的下游而言，他们现在反而是在考虑另外一个方案。其实并没有去过多的考虑4代，反而是在考虑290这个方案。290其实就是丙烷，它的ODP值和其他P值也是非常低的。但是290有一个非常大的一个弊端，就是它是有可燃性的。所以像这个海外目前他们大家也不会去用290的一个主要原因，就是因为它它的可燃性会比较强。目前我们国家也没有放开对290的使用，我们只能说是在一些非常小型的空调中，它的充足量不高的情况下可以使用290。但是家用空调、汽车其实目前还是没有办法去使用290的。
而且290它的总体的单位的容积制冷量其实是比较小的，而且远远小于这个32。所以它其实需要排气量更大的一个压缩机。所以相较于32而言，它的压缩机整个要匹配更粗的一个管径，导致压缩机的成本是上行的。所以目前290一个是可燃性强，另外一个就是它整体的压缩机的成本是比较高的。所以目前这个路线，国内是在空调厂在考虑，但是也有一定的问题。
那综合来看，其实1234YF和290它都有各自的劣势，是不是都能够顺利的去完成对三代制冷剂，尤其是这个低质量P值的32个取代。因为目前按照欧盟、日本包括美国执行的这个法案来看，其实32仍然是能够作为空调制冷剂去使用的。所以目前其实整个三代制冷剂的景气可能会比大家想象的预期要更长一点。因为之前可能，大家的预期是在于觉得如果现在当前四代制冷剂就是因为成本很高。如果说整个的这个专利到期之后，国内企业开始卷，把价格下来是不是他就可以立刻去取代32？其实目前看来不是的，目前还没有出现一个非常完美的对32进行一个取代的一个方案。而当前的32又能够符合目前发达国家他们各自执行的方案。
所以在这种情况下，三代制冷剂的一个使用，我们是觉得景气要比大家之前预期要更长一些。然后我们再分为到四代的一个专利，这次也有四代方面的一些专家，他们过来分享整个的这个四代。因为主要我们说这个主流用在家用空调以及包括汽车方面的，其实这都是1234F我主要看看1234F它的这个生产专利方面，就是目前其实从孵化到催化各个工段都有这个专利的一个限制。
整个的这个制备专利就是制备专利，霍尼韦尔的这个路线，它在中国申请的专利是在2007年生产的，那也就是在2027年会到期。应用专利相对来说会更早一点，包括这个应用专利指的就是，比如说1234F它在下游的汽车，以及包括这个空调中使用的这个应用专利。这个专利相对来说要比霍尼韦尔在中国申请的生产专利要稍微早一点。它是2005年在中国生效。好的，所以2025年这个应用专利会到期。所以对四代而言，它会是应用专利先到期，这个生产专利是后面到期，目前是这样的一个情况。这是以上就是我们在这个氟化工这个论坛里面的一些增量的一些信息，你的一些收获。如果有领导对其他方面也比较感兴趣，就是可欢迎会后可以找我来去再一些进行交流。
我们再说4月8号制冷展的一些见闻。首先第一点就是非常直观的一个感受，就是这一次智能展，海外的参会人员比往年是显著是要多的。据我们的调研，大概同比可能有百分之三四十的人口量的一个增长。而且这里面其实还是发展中国家的友人，相对来说会比较多一点。这就直接导向一个结论，大家有提到外贸价格可能会往上涨。那截止到目前来看，其实在制冷展结束之后的两天之后，其实外贸价格确实有涨。比如像我们可能大家比较关注的这个32，在开制冷展之前，这个价格是2万块钱一吨。大概比国内目前实际成交价的2万9一吨大概低了9000块钱。那在制冷展介入之后，这个价格目前是涨到了2万2一吨。因为一个是当前确实虽然说是我们国内旺季，但是如果我们从北半球来看，其实它处在整个北半球的一个旺季。目前对于外贸市场它也是一个旺季。
同时我们也能看到，其实1 2月份整个的亚非拉地区的空调的出口数，其实有比较显著的这样一个增长的。这其实是制冷剂的境界，出口制冷剂进行出口。其实今年整个的随着跟亚非拉地区他们的一个地产增速的一个快速的一个增长。其实空调也是一个包括制冷剂整个产业也都是一个显著收益的这样的一个环节。所以整个的外贸目前也是非常旺的一个阶段。
而我们国家的制冷剂出口，其实80%都是面向于发展中国家的。所以发展国家地产的增速会直接拉动对制冷剂的一个出口。要么是直接出口，要么是间接出口。这两个数据目前来看生产到空调这一端的出口，相对来说这个数据目前1 2月份同比增速都是非常高的。需求端目前其实我们无论是从制冷展的这个人参会的人数来看，以及包括还是从实际的亚非拉地区的地产增速来看，都有比较好的表现。供给端，就是目前其实供给端普遍也都是一个看涨的一个心态。因为当前对于整个的国内企业而言，其实大部分的产品都是出口到海外的。
如果我们看整个三代系统计的一个建设，出口和内用配额的一个比例，其实出口占比接近60%。而当前出口的价格反而比国内价格低了将近最现现在价格差最小的是32，低了将近1万块钱。所以目前国内企业还是一个普遍的一个看涨的心态。所以需求端有一定的支撑，同时供给端大家是希望这个价格去上涨的。所以整个的这个涨价就成为一个顺理成章的这样的一个这样的趋势。所以我们也最终能看到，这个价格确实已经涨了2000块钱。然后目前根据我们讨论调研的结果来看，就是这个价格后续可能还有很大的上涨空间。因为它现在和目前的这个国内价格相比，仍然有比较高的一个价格差。
然后这个外贸价格上涨，其实我们觉得是一个非常超预期的事件。原因是在于，虽然说我们此前看到这个国内的价格，包括整个国内的成交量一直在涨。但是其实他没有去真正的反映到报表上。因为对于大部分企业而言，其实出口的比例相对来说会更高一点。所以如果外贸价格能够持续上涨，其实对于各个上市公司他们的报表端，其实更能看到比较好的一个业绩的兑现。所以我们是觉得其实外贸价格上涨这块还是比较超预期的一个点，这是第一点。
第二点就是目前我们从内贸来看，厂家普遍也都有非常强的一个惜售的一个心态。像我们调研的某一家小厂来看，它目前其实采用的就是32搭售410A或者说125的这样一个形式。对于下游而言，如果单独购买32，制冷剂企业是不会优先去考虑供货的。除非是同时去买它的32，加410或125。所以整个制冷剂其实目前从内贸来看，也都处处算是处在一个买方市场的这样的阶段。整个需求目前确实是非常的旺盛的。
然后整个的供给端的情况，就是目前其实配额的使用节奏也是比之前大家预期的是要快的。这里面有两个访问调研口径，都表明这个配额是目前是超量使用，这也是和我们之前一直持续在跟踪的配额使用率的指标的趋势是吻合的。首先第一位讨论调研的专家，他表示整个目前一季度行业的配额使用率大概是在23%到30%之间。它这个配额的使用量的概念就是如果说把年度配额均到每个季度来看，每个季度应该就是在25%。
但是二季度可能会高，毕竟是一个旺季。但一季度相对来说，我们往年来看，它是没有超过25%的。因为1 2月份通常相对来说比较淡，而且也会有春节的影响。
但是今年的情况是，今年这个一季度的时候，行业的配额使用量是在23%到30%之间。30%的这个口径是来自于一家小厂，它的用量是更快的。23%的这个口径是来自于一家大厂。所以其实目前的配额使用节奏，是小厂的配额的使用快于大厂的配额使用。这一点比较重要。因为这一点其实和我们后续可能会谈到的就是下半年整个大厂和小厂之间的博弈来看。如果小厂在上半年把配额能够用的比较过快，那其实下半年这个价格还是能看到一个比较强劲的一个支撑的。
第二个专家的一个口径是说，他们对于他们自己的这个企业而言，1 2月份相当的状态好。但是三月份整个的订单，如果用他们自己的订单量来除以配额，这个比值是在130%。说明目前确实他们的从三月份开始，这个订单就已经非常的旺盛了。如果他们是三月份是把这订单全部交付，等于说他们三月份的这个配额量应该是超用的，目前其实对于大小厂之间的配额量超用和或者说这个满用问题，可能之前各位投资者有一点疑惑。其实这一点很好理解，就是为什么是可以超用的呢？就是因为大部分企业他们的配额除以产能，其实这个值是不足百分之百的。拿这个值最高的企业，其实巨化根据生态环境部公布的数据也能看出来，它的这个配额处理产能是在80%左右。但是大部分企业都是远低于80%的这个值，整个行业就是在40%到50%之间。所以就会有一些小厂，它的配额处于产能这个值是非常低的。所以这就会带来一个情况，就是他们其实是可以在单月或者说单周做到整个的配额。如果我们把这个配额给他月均一下，它其实单月是可以超过这个月均值来去使用的。因为它的产线是足够让他拥有这样的一个超用的这样的能力的，所以这一点其实是比较好理解的。
然后同时其实目前如果上半年大家配额使用过快，其实下半年是更有利于这个价格的坚挺性，坚挺的往上走了。以上就是我们在4月8号的制冷展的一些见闻。
然后我们最后再来回顾一下，整个三月份的制冷剂板块的供需情况。因为这个之前我们也发了一个三月份的制冷剂，整个行业的概况的跟踪的一个报告。然后这边跟各位老师汇报一下相关的一些数据。整个的三月目前表现的情况是，大厂强势拉涨，同时小厂跟进，整个32配额持续超用的，总体是这样的一个局面。我们具体从这个数据端来看，因为三月份其实逐渐的开始正式的步入一个旺季了。3月份三代制冷剂的一个价格总体总体的表现就是大厂这个强势拉涨，小厂快速跟进。市场主流价格基本上是每周都会有上调的，那截止到这个3月31号来看，现在32 、125、134A和143的主流市场价格分别是29000、44000、32000和6万块钱一吨。相比于三月初上涨，大概32涨了18%，125涨了5%，134A涨了1.6%点，143涨了是5.3%。
这里面32相对来说是更加强势了。因为目前像这个空调，它的上游主要使用的就是32，以及包括由32和125混配的410A，所以能看到其实32目前是处在一个非需求非常旺盛的这样的一个阶段。从这个行业配额使用率来看，如果截止到3月底这一周，32的配额使用率大概在109%左右，125是在98%，134A是在74%。
因为134A目前它的下游是汽车，它还没有迎来一个需求的旺季。所以目前主要是32 、125它的配额使用是比较满的，尤其是32。如果我们从百川这个数据来看，它的配额使用率是109%，是在超用的。另外从这个生产端库存来看，32的主要指的是厂是智能机生产厂家的库存。32大概在8.7天左右，125也是在8.7天左右，134a是在8.2天左右。基本上他们的整个的库存的一个分位值，像32是在61%，125是在52%，这个134A是在58%。基本上都处在一个2008年以来的一个库存的一个中枢的一个分位置。而且库存，其实从二月以来，这库存天数持续的就是在往下走，这个水平可能大概持续了，两周左右的这样一个时间。整个的三代制冷剂，它就在三月份的一个供需情况的一个变化。
我们总结来看，如果我们看整个一季度，1 2月份的市场现象基本上是生产企业这边加足马力去买入配额，同时这个价格持续创新高。这个原因主要是在于一月份下游旺季还没有来临，但是企业端是加大马力生产去累库。表明那个时候其实大家是希望先在一月份去累库。然后为了三月份的时候开始去卖一个比较好的一个水平。2到3月份的一个市场现象就是旺季正式来临之后，企业端超用配额，下游订单也非常饱满。整个生产端把前期一月份存的库存持续的去化，同时三月份也在超用这个配额，然后共同来去满足需求的一个旺季。说明目前确实是我们从这个库存的一个去化，以及包括供给端的一个配合的情况来看，说明目前当前的制冷剂确实处在一个需求非常旺盛的阶段。这其实也和刚我们提到的这个讨论调研的这个专家，他们提到的目前他们在在给下游去配货的时候，可能会用搭售的形式去卖，跟这一点现象是比较吻合的。
那我们再来看一下整个的这个终端的空调排产的这一块的一个数据。根据产业在线的一个数据，四月份这个家用空调排产是在2219万台，较去年同期的产量大概有22.7%的一个增长。这里面我们如果看内外销，内销的排产大概在1281万台。据这个去年同期的产量，大概有个20.9%的一个增长。出口市场排产在938万台，较去年同期大概有一个28.3%的一个增长。所以四月份的整个出口这块的排产的增速是要高于内销这块排产的一个增速了。
然后出口方面如果我们看这个1 2月份终端出口的数据其实已经出来了。这数据来看，同比是有一个比较大幅的一个增长的。整个的1 2月份，家用空调累计的出口量是在1578万台，同比大概有21.1%的增长。这个数据是实际的出口数值，它不是财产的数据。能看到确实这个增速是非常猛的。那从这个分国家来看，就是亚非拉地区总体的出口是比较增速表现是非常亮眼的。像巴西这边，总共出口71.4万台，同比是250.9%的一个增长。印尼地区是出口6 1.4万台，同比是1.4%的增长。西班牙地区是51.2万台的出口量，同比增长97.4%。
所以这些出口增速比较高的地方，基本上都是目前整个地产增速相对来比较跨的国家。所以从这点来看，确实像我们说空调，其实算是一个受益于这个出口链的一个比较纯正的赛道。制冷剂也是一样。因为这种地其实它整个的我们整个国内的产能供给占全球占了接近85%。我们看产能量来看，占了接近80%。其实整个的出口效应对国内的实际的价格的拉动是非常的明显的。这也是我们能看到为什么制冷剂或者空调在整个一季度是比较超预期的主要原因，其实主要是在于出口端。
我们再回到这个制冷剂这块，其实整个2023年是指整个制冷剂板块儿的股价。其实主要是在于政策引起的博弈，包括这个政策具体是怎么去执行，怎么去落地。随着去年11月政策的正式落地，其实三代的制冷剂整个板块开始进入了一个产品价格和股价兑现期。我们目前也能看到，确实整个实际的这个价格是有一个比较大的增长，包括毛利率也是一个比较大的一个回升了，像32目前毛利率已经到了50.4%，125根据我们的测算在57%，然后134A再根据我们测算，毛利率是在47%，143是达已经达到了65%的一个水平。当然这个主要是基于的是国内的内贸的这样的一个价格来进行测算的。那我们从后续来看，四月整个的空调排产依旧持续的一个旺盛。5到6月份也会进入一个售后市场的一个旺季。所以整个三代制冷剂板块的价格利润都是持续的稳步的在在上行，再去兑现业绩的。所以我们综合来说，我们觉得目前制冷剂板块是一个比较好的投资的一个窗口期。
我们如果从这个看长一点来看，因为目前确实是在一个旺季的一个阶段，这个价格上涨也是目前我们大家能看到确实需求比较好。那可能有领导比较担心这个淡季这个价格的情。但是我们如果看往年，确实这个价格的最高点是形成在二季度。但是往年是没有配额的情况，今年的特殊情况是刚开始配额。那这个时候我们再看这个价格的周期性波动。如果我们看一年的维度来看，跟周性波动化，其实不单纯考虑需求端的一个淡旺季，还有一个指标就是这个供给端的一个配额的节奏问题。就目前确实小厂的配额使用是够快的，如果今年的情况是旺季大家配额使用过快，淡季反而有可能会因为配额不足导致进一步的涨价。所以我们觉得如果是从年度维度来看，目前二季度是处在一个旺季。那从5 6月份会进入一个售后市场的一个旺季，整个需求端会持续的强化。如果我说我们进入到三季度或者说三季末、四季度初的时候，如果配额在旺季使用过快，有可能会在淡季的时候也可能会有价格的进一步的上涨。这是短期我们对整个的市场及价格的一个判断。
如果展望远期，我们是觉得远期的这个有一个参照。就整个的三代制冷剂的涨价，是可能会超过二代制冷剂的。因为二代制冷剂的配合可能其实在09到10年，那个时候正好赶上整个国内家电下乡政策爆发，所以整个二代制冷剂的基数其实是比较高的。而且当时二代制冷剂在实施配合制作生产的时候，其实三代制冷剂的，技术已经比较成熟，而且海外专利已经到期了。所以三代制冷机顺利的取代了二代制冷机的一个削减的一个部分。
但是目前三代和二代显著不一样。因为对于三代而言，三代制冷剂的配合锁定期是在2020到2022年这三年。这三年是整个全球疫情，其实都会对于整个我们整个国内的化工行业都影响比较大的三年。所以整个三代制冷剂我们也能看到，确实最终定的这个配额数据，以包括从终端的空调的产销数据来看，它的技术相对来说是比较低的。而且目前对于他来说，四代制冷剂的价格还远远高于三代的一个制冷剂。而且目前四代的生产专利目前还没有到期。所以我们是觉得三代制冷剂的价格涨幅的弹性是比较大概率的，会超过二代的这样的一个价格弹性的。
我们对整个的三代制冷剂远期的一个价展望，就是以四代制冷剂的一个成本价来进行锚定。目前根据我们调研的结果来看，目前四代制冷剂的价格是，四代制冷剂的成本是在如果能够实现国产化之后，是在6到7万。所以我们是觉得其实现在制冷剂的价格弹性有望达到这样的值。那这个时候可能对于这个生产企业来说，它才会切换成四代。所以我们是觉得如果从这个角度来看，其实三代制冷剂它的涨价弹性确实是要比二代制冷剂十年涨一倍的这种弹性是要高的。所以，三代制冷剂是非常黄金的这样一个时期。
那具体从这个标的上来看，就是是，因为首先这个确实是一个板块性行情，所以基本上这个板块几家企业都是同涨同跌的这样的一个趋势。那这里面几家公司也是各有特点。首先巨化是整个制冷剂行业的一个龙头，掌握整个三代行业的一个定价权。因为目前确实基本上企业端都是来跟随着这个巨化的报价而来的。然后整个巨化2024年的三代的配额，目前下发下来是如果加上飞源是在25.21万吨左右。三美2024年的这个配额是在11.7万吨。它的特点是它的整个的产品结构或者说利润结构来看，基本上都是由制冷剂来去贡献。所以它的相对来说这整个的利润结构相对来说会更纯。所以EPS的弹性相对来说要比其他几家企业要更大一些。
然后是这个东岳集团，它之前算是一个老牌的制冷剂的龙头。它因为在二代制冷剂是龙一的位置，三代目前它的配额是在7.7万吨左右。整个的这个配额目前基本上处在一个第四位的位置。但是因为东岳它处之前处在港股，而且之前还是因为大股东的这个股权可能有流转风险的这个问题。所以之前大家在炒制冷剂板块的时候，其实是忽略了东岳的。所以东岳相对来说，它的涨价弹性也包括二代可能明年会加速线的这个弹性，都是存在严重的一个低估的。所以目前它的估值端其实有很大的一个弹性。
然后永和股份，三代的配额，2024年是在5.5万元左右。公司一方面是有三代制冷剂的涨价弹性一个逻辑。另外一方面也还有一个他们目前正在加大布局的关于高端的含氟聚合物的这块的产品，可能在这两年会逐步的投出来。所以这块还有一个新材料的成长的这样的一个逻辑。所以以上几家公司，其实各自都有各自的特点。因为这是一个板块性的一个机会，所以你们都是看好的这样的一个这样这样的一个评级。
