高盛在 2025 年 9 月发布的报告《AI 与国防将电网置于能源安全中心》中构建了 “电网 - AI - 国防” 三角框架，揭示铜作为能源转型核心金属的底层逻辑。
一、三重需求共振重塑铜的战略地位
1、电网升级的刚性需求
全球电力系统正经历百年未有之变局。欧美老化电网难以承载新能源发电与 AI 算力中心的爆发式用电需求，高盛预测到 2030 年全球将面临用电短缺。电网建设是金属密集型工程，每公里高压输电线路需消耗约 1 吨铜，仅 2030 年全球电网升级就将贡献 60% 的铜需求增长，这一增量相当于当前全球铜消费总量与美国年消费量之和。中国作为全球最大铜消费国（占比 60%），其 “十四五” 电网投资规模已超 3 万亿元，直接拉动铜需求。
2、AI 算力革命的催化剂效应
AI 数据中心的电力消耗已成为电网主要负担。以 ChatGPT 为例，其日处理 2 亿次请求需消耗 50 万千瓦时电力，相当于 1.7 万户美国家庭日用电量。每兆瓦数据中心配套铜用量达 5 吨，一座 300 兆瓦智算中心电缆用铜量超过 1500 吨。随着 AI 模型复杂度提升，算力需求呈指数级增长，仅 2025 年全球数据中心领域铜需求预计突破 100 万吨。
3、新能源革命的核心载体
铜是可再生能源与电动汽车的 “骨骼”：每辆电动车用铜量约 80 公斤（是燃油车的 5 倍），每 GW 光伏装机需 500 吨铜，风电则需 600 吨。2025 年全球电动车销量预计突破 4000 万辆，光伏与风电新增装机超 1.5TW，仅这两个领域就将新增铜需求 300 万吨以上。国际能源署（IEA）测算，到 2040 年全球清洁能源领域铜需求将占总需求的 45%。
二、供需格局：结构性短缺将成新常态
1、需求端爆发式增长
全球铜消费正以每年 6% 的速度增长，2025 年需求预计达 3500 万吨，而供应仅 3200 万吨，缺口超过 300 万吨。高盛预测，到 2030 年新能源与 AI 领域铜需求将占总需求的 35%，远超 2020 年的 8%。
2、供应端面临多重瓶颈
2025 年三座世界级铜矿突发事故（印尼 Grasberg 泥石流、智利埃尔特尼恩特矿坍塌、刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉矿震）导致全年减产 6%，加剧供应紧张。2015 年大宗商品超级周期结束后，全球矿业资本支出下降 40%，导致新铜矿项目稀少。从勘探到投产需 10 年以上，难以匹配需求激增。
3、库存处于历史低位
全球电解铜库存自 2024 年中持续下降，中国库存跌幅超 73%，LME 库存不足 50 万吨，仅相当于全球 2 天消费量。低库存放大了市场对供应中断的敏感性，2025 年 9 月 LME 铜价因矿山事故单周涨幅达 8%。
4、政策红利释放
中国八部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》明确推动铜资源开发，再生金属产量目标突破 2000 万吨。美国《通胀削减法案》对本土铜矿项目提供税收抵免，欧盟 “芯片法案” 要求 2030 年本土铜供应链自给率达 60%。
花旗预计，铜价将在0-3个月内升至1.1万美元/吨，2026年二季度达1.2万美元/吨。美联储 2025 年 9 月启动降息周期，美元指数处于低位，降低了以美元计价的铜的持有成本。
高盛“铜是新石油”的论断，深刻地揭示了在AI与能源革命交织的新时代，铜已从一种普通的工业金属，蜕变为支撑全球电气化、数字化进程的关键战略资源。其投资逻辑的核心在于，在供应增长持续受到制约的背景下，来自绿色科技、AI算力和全球电网升级的需求正形成“三重共振”，共同推动其价值重估！
